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日常消費品乳企競爭趨緩薦2股

发布时间:2020-01-25 03:33:22

日常消费品:乳企竞争趋缓 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

乳企板块估值偏低,存在向上修复空间

近一年来看,乳制品板块大幅跑赢沪深 00,尤其是在16年10月份以来,明显强于大盘,近一年来累计涨幅16.8 %,而同期沪深 00涨8.12%乳制品板块估值低于食品饮料整个板块估值水平截止到5月初,食品饮料板块的市盈率为28.77,而同期乳品板块市盈率为22.84,较16年8月大幅下降,板块估值相对较低,存在向上修复的空间

乳制品板块营收和盈利能力持续改善

16年和17年一季度,乳制品板块营收持续回暖,16年营收94 亿,增长1.74%,一季度实现营收244亿元,同比增长4.97%;16年实现归母净利润60.64亿元,同比增长6.74%,17年一季度归母净利润19.88亿元,同比增长10.67%

奶价后期温和上行,乳企竞争趋缓

板块毛利率在2016年同比增长1. 9%,主要由于16年生鲜乳价格下跌,17年一季度受包材及白糖的涨价毛利率同比下降4.14%2016年行业期间费用率为 1.08%,同比增长1.05%,2017Q1期间费用率为27.05%,同比下降4.98%板块净利率水平2016年达到6.47%,提升0. 1%,得益于2017Q1期间费用率的大幅下降,净利率水平达到8.20%,同比增长0.44%17年原奶的供给量不管国内还是国际五大原奶出口国均有所缩减,预计17年原来奶价格会温和上涨成本上升压力将逐渐传导至下游乳企,公司减少促销活动,销售费用的投入将逐渐下降

推荐标的科迪乳业()、中国圣牧(14 )

科迪乳业一季度表现亮眼,看好公司未来产品结构的调整(提高毛利较高的低温及调制乳的占比)、渠道方面华东地区渠道的拓展和豫鲁苏地区科迪便利店的增量,以及乡镇市场较低的销售费用中国圣牧作为中国最大有机奶的奶源基地将受益于后期奶价上涨,前期股价走低加上最近大跌已充分消化伊利股份终止收购的利空,基于公司稳健的内生增长,股价将得到支撑

风险提示:1、乳品消费继续低迷;2、竞争加剧; 、食品安全问题

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