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煤炭石油汽柴油每吨上调00元调整正当时时点幅度符合预期

发布时间:2019-08-14 16:46:15

煤炭石油:汽柴油每吨上调 00元 调整正当时 时点幅度符合预期 2012-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点国家发改委通知,自2月8日零时起将汽柴油最高零售价格每吨上调 00元。调整后汽柴油供应价格分别为8580元和77 0元/吨,相当于上涨0.22和0.26元/升。汽柴油价格上涨幅度为 .5%与 .9%。这是今年国内第一次调整成品油零售价。

本次油价上调时点与幅度符合预期,是发改委综合考虑各方面影响因素之后的结果。考虑经济运行和价格形势,GDP与CPI增速双降为成品油价格上调提供了宏观基础,同时为了减少国内炼厂的炼油亏损,缓解保春运、春耕用油供应短缺的情况:

时间方面:价格调整时间略有推迟。成品油指导价上调窗口02月01日开启,我们认为主要由于前期国际油价逐步上涨突破红线,元宵节前属于用油高峰季节,发改委推后了调价时间点。类似于2011年元宵节后立即上调零售价。

幅度方面:国家小幅压缩了提价幅度,这是综合考虑国内经济形势及炼油企业盈利情况的结果,继续由石化企业消化部分高油价的影响。截止8日国际原油三地现货均价升至114.87美元,较上次调价时的105.56美元上升降8.8%,22个工作日移动平均变化率为4.2%。本次油价上调幅度为 .5%- .9%,调整未到位率为0. ~0.7%,符合预期。

炼油企业:虽然近期国内成品油价格小幅上调,而国际市场油价略有盘整,炼油企业生产成本有所降低,但炼油企业亏损局面难以扭转。国家将继续要求石油企业充分发挥企业内部上下游利益调节机制作用,平衡好各环节利益关系,确保成品油市场基本稳定供应。

此次成品油的调价时机和幅度均较到位,同时高油价对价格总水平的影响正在淡化,减轻用油行业成本增支压力,由于成品油价占CPI的比重小,且此次上调幅度不大,因此对CPI的影响有限。根据我们之前的测算,国际油价每上升10%对于国内通胀的影响为0.12%。本次调价对CPI的影响约为0.05%。

我们认为,由于宏观压力的缓解,成品油定价机制与国际市场接轨的步伐或将加快。预计改革方案将包括缩短调价周期,改革挂靠油种等。新机制将进一步进行细节调整使之更透明。例如:调价周期将从现有规定的22天调整窗口改为10个工作日。同时新机制有可能取消根据国际原油市场变动4%的限制,改为根据国际油价涨跌调整。并且成品油调价也有望不再审批,转为自动调价。

短期内Brent油价将维持在110美元附近盘整,主要由于全球供需紧张的缓解,中期因流动性看多。美联储“将极低的利率水平至少维持至2014年底”、QE 渐行渐近、伊朗冲突悬而未决、东南亚多国下调利率,未来流动性利于油价做多。风险主要来自于欧债,但欧元区在市场风险的预警区域完善。由于中国的进口原油大部分(65%)以北海布伦特Brent和阿曼原油为基准定价,未来成品油有望继续上调。

投资建议:按照目前油价水平,未来成品油有望继续平稳。成品油价格上调对炼油行业影响符合预期,但由于成品油价格调整不到位,目前企业炼油毛利仍处于历史较差水平。本次调价对中国石油和中国石化EPS的静态影响为+0.09元与+0.29元。预计2012年,石化双雄的盈利将主要来自于上游板块;全年炼油板块亏损幅度好于2011年。建议关注中国石油与中国石化的交易性机会,目前仍处于历史估值底部,具有一定的安全边际。目前油价依旧较高,将驱动传统原油开采与非常规能源的开发提速,关注杰瑞股份、富瑞特装、广汇股份、沧州明珠、通源石油、宝莫股份。

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