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华泰证券修复在春季

发布时间:2019-08-15 16:35:12

华泰证券:修复在春季 2016-02-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

主要观点:央行、银监会将非限购城市首套房最低首付比例下调为25%,未结清首套房贷款的二套房首付比例下调为 0%,意在化解房地产库存。稳增长再添筹码,市场信心有效提振。市场短期底部企稳反弹或已确立。

央行、银监会下调首套房首付比例。在不实施限购的城市,居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款,原则上最低首付款比例由 0%调整为25%,各地可向下浮动5个百分点(即20%);对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭,为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房,最低首付款比例由40%调整为 0%。限购城市暂时不作调整。此举意在加快化解三四线城市库存。

货币政策放松,房地产去库存进程加快。房地产去库存,和产能过剩行业去库存,堪称今年中央经济工作“两大歼灭战”。此前,中央经济工作会议提出要通过加快农民工市民化,扩大有效需求,化解房地产库存。四川、山东和江西等多个省份宣布将对农民工购房提供财政补贴。此次对非限购城市降低购房首付比例,有望显著加快三四线城市去库存进度。政策执行力超出市场预期。

稳增长再添筹码,有效提振市场对中国经济的信心。首先,房地产去库存进程加快,将有效化解信贷资产的系统性风险。其次,房地产行业景气度的提高,和中央城市工作会议上提出的新型基建(如海绵城市、地下综合管廊、旧城改造、智慧城市等),可有效拉动建材需求,并将有助于分流产能过剩行业的过剩劳动力,将极大稳定市场对中国经济的预期。第三,房贷首付比例大刀阔斧的改革,打开了市场对货币政策进一步宽松、供给侧结构性改革进一步推进的想象空间。

沪深 00估值接近底部,市场短期底部企稳反弹或已确立。目前沪深 00PE11倍左右,而8倍PE是历史估值底部,但8倍PE时期所对应的货币宽松程度无法与当前相比,在当前环境下我们认为10倍PE应该已经是极低估值。配合边际改善的外围与宏观环境,目前市场短期底部企稳反弹或已确立。市场对基本面的担忧已在下跌中大幅消化,边际上汇率近期企稳、油价和欧美股市等全球风险资产反弹,资金面上沪股通开始加速流入,偏股型基金继续呈现净申购。同时,我们依然坚持在15年年度策略报告中的两个判断,一是创业板的机会要好于主板,二是上半年的机会要好于下半年。

价值投机者的春天,布局价值型成长:关注两类股,一类是价值蓝筹,一类是确定性高的优质成长。价值蓝筹:关注500-1000亿的具备一定成长的非周期的消费类蓝筹,比如海康威视(电子)、长安汽车(汽车)。确定性高的优质成长:比如东方明珠、巨星科技、时代出版、欣旺达、科远股份、网宿科技等。同时,高股息率的标的将是很好的选择,比如上汽集团(分红回报率超过6.5%)。

风险提示:本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议;具体投资建议,请以我司相关行业和公司研究报告为准。

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